Cashflows

Strikt gezien levert de deling van de cashflows dus een deling op van de waarde van de beleggingen gedeeld door de waarde van een obligatie (die deze cashflows vertegenwoordigt).

Maar daar tegenover staat dat het vaak gaat om defensieve bedrijven met voorspelbare cashflows.

Veldonderzoek leert dat het dividendrendement bij bedrijven die verlies produceren of te lage cashflows genereren gemakkelijk zijn doel voorbij kan schieten.

De cashflows gingen omhoog, de winsten gingen omhoog en de dividenden gingen omhoog.

Een hogere rente maakt die toekomstige winsten en cashflows vandaag een stuk minder waard.

Omdat het dividendrendement bij bedrijven met verlies of met te lage cashflows zijn doel voorbij kan schieten, richt de Dobermannstrategie zich nadrukkelijk op kwaliteitsaandelen met een aantrekkelijke waardering.

Dat effect is nog sterker voor groeiaandelen waarvan een groter deel van de cashflows verder in de toekomst ligt.

Efficiëntere productie van ASMI’s machines leidt tot oplopende winstmarges en cashflows.

Onderzoek van de consultancyfirma wijst erop dat 70-90% van de bedrijfswaarde bepaald wordt door cashflows die drie jaar of verder in de toekomst liggen.

Hij vond het verder bemoedigend dat de activiteiten in de Turnkey divisie groeien en dat Lease and Operate sterke cashflows genereren dankzij een goed gevuld orderboek.

In tegenstelling tot het voorspellen van cashflows, overnames, succesvolle producten en diensten en zo verder, gaat het hier over het voorspellen wat de masters of the universe (de centrale banken) gaan beslissen en wanneer.

Sterk gekapitaliseerde bedrijven die stijgende cashflows koppelen aan groeiende dividenden doen het uiteindelijk beter.

Anderen zien zich nog steeds geconfronteerd met grote negatieve cashflows en ingehouden retentiegelden.

Voor het bepalen van cashflows is het belangrijk een onderscheid te maken tussen aan de ene kant kosten en opbrengsten en aan de andere kant uitgaven en ontvangsten.

De oorzaak van een translatierisico ligt vaak in een ver verleden en de in te dekken cashflows in de verre toekomst.

Deze afleiding wordt ook wel gebruikt om de marktwaarde van de obligaties te berekenen i.e. door de cashflows (verplichtingen dan wel uitkeringen) te verdisconteren tegen de rente per de looptijd van de desbetreffende cashflow.

Tegelijkertijd werden de uitgaande cashflows beperkt door een inkrimping van de obligatieportefeuille; zelfs met verlies indien nodig, wat grotendeels de mindere resultaten van 2010 verklaarde.